东方财富(300059):短期调整后长期增长空间依然可期
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东方财富发布半年报,23H1 实现营业总收入 57.50 亿元,同比-8.84%%;归母净利润 42.25 亿元,同比-4.93%;ROE 6.30%,较去年同期减少1.74pct。23Q2 单季度营业总收入29.40 亿元,同比-5.51%,环比+4.64%;归母净利润21.96 亿元,同比-3.39%,环比+8.22%
股基市占率略有下降,自营收益成为亮点
1)公司23H1 证券经纪业务为主的手续费佣金收入36.10 亿元,同比-8.79%。
23H1 全市场股基交易同比+0.94%。公司表现略弱于市场,或与公司客户结构有关,当前交投环境下个人投资者交易情绪平淡,短期拖累市占率。
2)23H1 利息净收入 11.16 亿元,同比-5.77%,主因利息支出增加。6 月末公司融出资金410 亿,同比+7.80%。公司两融规模同比表现好于全市场增速,市占率均有0.2 个百分点的提升。
3)23H1 实现自营业务收入11.47 亿,同比+81.89%。去年同期市场承压低基数,叠加今年公司把握市场机会扩大投资规模,实现收益大幅增长。
基金市场平淡影响公司基金业务收入
以基金销售为主的营业收入为21.40 亿元,同比-8.92%。今年以来总体基金市场偏弱,23H1 偏股基金收益率-3.60%,新发基金市场平淡,且总体偏股基金呈现净赎回状态。预计天天基金整体规模亦承压。二季度末,天天基金权益基金保有规模4633 亿元,同比-8.76%,环比-4.55%
盈利预测、估值与评级
我们维持对公司的盈利预测,预计23-25年公司营收分别为139、161和185亿元,归母净利润分别为100、115和131亿元,EPS分别为0.63/0.72/0.83元/股。随着政治局会议定调活跃资本市场,公司作为互联网龙头券商有望充分受益证券市场量价修复;同时公司公告将整合业务及研发力量,组建人工智能事业部,为后续AI+金融进一步打开空间。基于公司基本面和历史PE情况,给予公司23年35倍PE,维持目标价22.12元,维持“买入”评级。
风险提示:市占率提升不及预期,二级市场大幅波动,基金销售竞争激烈,行业空间测算偏差风险
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